重磅！央行“降息”10基點
重磅！央行“降息”10基點，房貸利率同步下調(diào)可期
政策利率全面下調(diào)，超出市場普遍預期
8月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對8月16日MLF到期的續(xù)做）和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構(gòu)需求。不過，中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別降至2.75％、2.00％。因本周100億逆回購和6000億MLF到期。其中，在周一至周五分別有20億元7天期逆回購到期，而周二則有6000億元MLF到期。因此，8月MLF為“量價齊跌”。
市場人士分析認為，8月政策性降息，表明通過降低融資成本激發(fā)實體經(jīng)濟融資需求，正在成為當前政策的重要發(fā)力點。
“雙降”10BP
今年1月曾出現(xiàn)過政策性降息。彼時，MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別降至2.85％、2.10％。
時隔7個月，再現(xiàn)政策性降息，亦分別下降10個基點。其中，MLF操作利率降至2.75％，公開市場逆回購操作利率降至2.00％。
“超出市場預期。”民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬在談及8月MLF操作和公開市場逆回購操作利率均下降10個基點時表示，“這主要源于國內(nèi)經(jīng)濟恢復基礎尚需穩(wěn)固，以及著力穩(wěn)定房地產(chǎn)融資鏈條，加快寬信用傳導。在此時點下，需要央行采取一定的逆周期調(diào)節(jié)舉措，以緩解經(jīng)濟下行壓力加大的局面，提振市場信心。”
央行在近期發(fā)布的二季度貨政報告中強調(diào)“警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力”，在此背景下政策利率全面下調(diào)，亦是所有人都不曾預料的。
東方金誠首席宏觀分析師王青對《華夏時報》記者認為，選擇8月進行政策利率下調(diào)的原因是，近期宏觀經(jīng)濟修復勢頭較緩，需要貨幣政策進一步發(fā)力；另外，進入8月以來，疫情散發(fā)態(tài)勢進一步抬頭，宏觀經(jīng)濟下行壓力也可能進一步加大；同時，在前幾日剛剛發(fā)布的7月金融數(shù)據(jù)顯示，新增信貸、社融規(guī)模大幅回落，同比增速也有所下滑，寬信用進程再現(xiàn)波折。
“8月政策性降息落地，充分表明當前貨幣政策以穩(wěn)增長為主要取向，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力和海外央行收緊，都未對國內(nèi)央行政策性降息構(gòu)成實質(zhì)性阻礙。”王青稱，這也意味著當前偏充裕狀態(tài)的市場流動性還將延續(xù)一段時間。接下來監(jiān)管層將加大考核力度，推動寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗АＶ档米⒁獾氖牵?月MLF溫和縮量2000億元，實為“量價齊跌”。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《華夏時報》記者表示，這主要釋放出央行呵護實體經(jīng)濟，穩(wěn)貨幣和寬信用的意圖。“從近日公布的7月金融數(shù)據(jù)看，反映當前貨幣供應量足夠充裕，央行縮量續(xù)作MLF以穩(wěn)定貨幣供應。另外，近期市場流動性充裕，導致市場利率下降，10年前國債收益率降至1年期MLF利率下方，也一定程度削弱機構(gòu)對MLF需求。”周茂華解釋到，不過7月金融數(shù)據(jù)反映國內(nèi)實體融資需求偏弱，央行調(diào)降MLF政策利率可使得金融機構(gòu)進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)微觀主體活力，促進消費、投資穩(wěn)步恢復。
5年期LPR下調(diào)概率增大
MLF利率作為LPR利率錨，業(yè)內(nèi)人士預計，本月LPR利率同步下調(diào)的概率加大。周茂華指出，實體經(jīng)濟融資需求偏弱，MLF利率下調(diào)預示本月LPR利率將大概率同步下調(diào)10BP。溫彬則認為，相較1年期LPR報價看，5年期以上LPR非對稱下調(diào)的概率更大。在當前涉房類貸款疲弱環(huán)境下，與前幾年實際執(zhí)行的7-9折后利率相比，按揭貸款利率仍存在較大下降空間。且當前5-1YLPR曲線利差仍有75bp，調(diào)整空間猶存。
“目前1年期LPR報價為3.7％的水平已相對偏低，若再考慮信貸供需矛盾加大、銀行‘應投盡投’下對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率點差壓降，流動性貸款的利率水平或更低，甚至與部分定期存款定價形成倒掛。”溫彬指出，在此情況下，若繼續(xù)引導1年期LPR下調(diào)，也容易加劇企業(yè)的套利行為，加大資金空轉(zhuǎn)風險。但若后續(xù)經(jīng)濟復蘇不及預期，消費、投資等修復力度持續(xù)偏弱，1年期LPR利率仍有下調(diào)空間。
王青也持有同樣觀點，他認為8月MLF利率下調(diào)，意味著當月LPR報價的定價基礎發(fā)生變化，加之近期銀行資金成本也在較快下行，8月LPR報價下調(diào)已沒有懸念。“考慮到近期樓市再度轉(zhuǎn)冷，房貸市場向貸款方傾斜，我們判斷不排除5年期LPR報價下調(diào)幅度超過10個基點的可能性。”
關于后續(xù)資金面演變，周茂華表示，由于中美經(jīng)濟與政策處于不同周期，我國貨幣政策保持獨立。國內(nèi)適度發(fā)力穩(wěn)增長，助力實體經(jīng)濟加快恢復，有助于提振市場對國內(nèi)經(jīng)濟樂觀預期，從目前國內(nèi)經(jīng)濟復蘇來看，政策和股市估值等方面整體利好市場走勢。“當前MLF小幅縮量不但有政策信號含義，且即便縮量，對資金面的實質(zhì)影響也較為有限。”溫彬補充到，貨幣政策整體將保持偏松狀態(tài)并等待經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)變化，未來真正扭轉(zhuǎn)資金利率走勢的核心驅(qū)動因素仍是實質(zhì)性寬信用的形成。
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