央行超預期降低市場利率10個基點
距離2021年12月降準僅一個月，政策性降息隨即落地。央行1月17日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作。其中，中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別降至2.85％、2.10％。這是自2020年3月調降7天逆回購利率和同年4月調降1年期MLF利率后的首次降低政策利率。
鑒于今日有5000億元MLF和100億元逆回購到期，因此今日實現公開市場凈投放2900億元。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，在去年12月1年期LPR報價下降5個BP之后，雖然市場對降低政策利率的呼聲仍然較高，但今日超額續做MLF和逆回購，并降息10BP仍略超市場預期。
MLF利率首現下調
去年12月中央經濟工作會議定調今年經濟工作穩字當頭、穩中求進，要求各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策，貨幣政策也于去年四季度開始發力支持穩增長，相關政策比較密集出臺實施。已經落地的政策包括：降準、降低支農支小再貸款利率、推出碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等，并引導12月1年期LPR報價下降5BP。
溫彬表示，本次降息可看作是央行貨幣政策工具箱中，另一項重要的支持穩增長的工具，其政策信號和實際影響將比上月的1年期LPR報價下降更強。”
“從過去看，在1年期LPR下降后的下個月，再進行降息繼續引導LPR下降的情況并不多見，即使在2020年疫情之中，兩次LPR下降之間也至少存在1個月的時間間隔。”溫彬補充到，由于我國經濟下行壓力仍然較大，政策需求較為急迫，在年初的1月份即降息體現了貨幣政策落實發力靠前的要求；另一方面，本次降息10個BP，與疫情初期第一次降息等幅，力度不算小，是加大逆周期調節的體現。
在提到降息時間窗口問題上，根據不久前公布的2021年12月美聯儲議息會議紀要，在高通脹壓力下，今年美聯儲將加快政策收緊步伐，其中包括可能在年底實施縮表，甚至最早3月就可能啟動加息。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，為避免國內降息與美聯儲加息“撞車”，進而給人民幣匯率帶來較大下行壓力，央行1月降息落地。這在一定程度上也體現了貨幣政策操作的前瞻性。
另一方面，房地產市場運行狀況也是影響此次降息的一大因素。在剛剛公布的12月70城房價數據顯示，70城二手房價格指數環比下降0.36％，降幅較上月略微收窄0.01個百分點，已是房價連續第4個月下跌。王青分析稱，綜合以往房地產市場下行周期及央行政策利率調整過程，在當前房地產市場運行態勢下，通過降息穩定房地產市場運行的迫切性較高。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對《華夏時報》記者表示，從此次政策可以看出，今年繼續強調保持銀行或金融系統流動性充裕的內容，其對于房地產市場等也會產生積極的影響。
平滑春節流動性
除了利率下調外，在規模方面，此次MLF操作為超額續做。本月MLF到期規模為5000億元，而此次操作規模為7000億元，對沖到期規模后，將向市場釋放長期資金2000億元。
“本月MLF續作量增價減，力度超出預期”，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《華夏時報》記者表示，這體現央行加大逆周期調節力度，穩定市場信心，同時節前央行適度加大流動性投放。
“目前經濟面臨三重壓力，近兩月的金融數據反映實體經濟融資需求偏弱，另外，美聯儲加息可能節奏提前、力度加大，都是促成本次降息原因”。周茂華進一步分析稱，央行降息意在引導金融機構降低實體經濟融資成本，疊加結構貨幣政策工具效果顯現，央行支持實體經濟力度明顯增大。但整體不會改變穩健貨幣政策取向，在保持流動性合理充裕，信貸總量適度增長之時，更注重結構工具調整。
另外，1月MLF續作沒有縮量，表明本月未再繼續用降準資金置換到期MLF，這很可能意味著12月降準釋放的1.2萬億資金中，用來置換到期MLF的金額為4500億（12月央行用降準資金置換4500億到期MLF），即長期流動性凈投放規模為7500億。
“作為對比，7月全面降準置換到期MLF后，凈投放為6000億。這表明全面降準的實際政策力度在逐步增強，也可視為逆周期調控加碼的一個信號。”王青分析到。
此外，7天期逆回購利率從2.20％下調至2.10％，是自2020年4月以來首次調整。數據顯示，本周每日均有100億7天期逆回購到期，共計500億逆回購到期。而在央行下調MLF利率和OMO利率后，1月20日公布的LPR是否會繼續下調，成為市場關注的焦點。
“整體上看，1月MLF利率下調，將帶動LPR報價跟進下調，明顯降低實體經濟融資成本，并釋放貨幣政策靠前發力信號，而房地產市場下行壓力也會有所緩解。這將有效對沖當前經濟發展面臨的‘需求收縮、供給沖擊、預期轉弱’三重壓力，穩定宏觀經濟大盤。”王青表示。溫彬也同樣認為，本月20日1年期和5年期LPR報價大概率同步下降10個BP，有助于促進實體經濟融資成本穩中有降。
值得注意的是，2021年12月全面降準已經落地，會對2022年1月流動性緊張起到緩解作用，已相當于春節前降準。由此，王青預計最遲本周央行就將啟用“7＋14”天期OMO。同時考慮到與去年春節前相比，今年央行增加了全面降準安排，因此今年節前市場資金面波動性將比2021年同期有顯著回落（2021年春節前的1月29日，DR007最高達到7.5％，DR001更是曾沖高至13.0％）。
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